《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引（以下簡稱“備案新規(guī)”）從3月31日起實施至今，已有17家企業(yè)提交備案材料。

接受中國證券報記者采訪的專家表示，從已披露的境內企業(yè)境外上市備案情況及補充材料要求看，境內企業(yè)境外上市更加規(guī)范、透明，備案效率和便利化程度有所提升。隨著備案新規(guī)深入實施，境內企業(yè)境外發(fā)行上市邁入統一的備案制新階段，穩(wěn)固了企業(yè)走向境外資本市場的信心，境內企業(yè)境外IPO熱度或出現回升，境內企業(yè)將更好借力兩個市場、兩種資源實現規(guī)范健康發(fā)展。

備案效率提升

中國證監(jiān)會最新更新的境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表顯示，截至4月27日，已有17家擬IPO的企業(yè)遞交備案材料，擬上市證券交易所均為香港聯交所，從申報類型看，包括8家直接境外上市、9家間接境外上市。

自備案新規(guī)正式實施以來，證監(jiān)會網站持續(xù)更新接受境內企業(yè)境外上市備案情況表。其中，4月7日接收京東工業(yè)、瀾滄古茶、十月稻田備案材料，4月11日接收鍋圈食品、綠源集團控股、知行汽車備案材料，此后又陸續(xù)接收了陸道培、大麥植發(fā)、友寶在線、荃信生物、萬達商管、京東產發(fā)、樂艙物流、邁越科技、多點數智等公司的備案材料。

觀察上述企業(yè)，多處于新經濟行業(yè)，比如友寶在線、多點數智等；分拆上市公司也在陸續(xù)增多，比如京東集團分拆出的子公司京東工業(yè)、京東產發(fā)均已提交備案材料。

專家表示，從已披露的境內企業(yè)境外上市備案情況及補充材料要求看，境內企業(yè)境外上市更加規(guī)范、透明，備案效率和便利化程度也有所提升。

“備案效率提升離不開監(jiān)管制度持續(xù)優(yōu)化。”摩根大通證券（中國）有限公司投資銀行部主管鄭振寧表示，備案新規(guī)明確了相關業(yè)務操作執(zhí)行時間，流程透明可預期，有助于促進企業(yè)境外上市順利進行。

鄭振寧分析，備案新規(guī)加強備案流程與境外實踐銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為備案程序，有助于提高企業(yè)融資效率，這使中國H股企業(yè)可更加靈活、便利地把握市場窗口。

壓實發(fā)行人和中介機構責任

根據備案新規(guī)，備案材料不完備或不符合規(guī)定的，證監(jiān)會在收到備案材料后5個工作日內告知發(fā)行人需補充的材料。發(fā)行人應在30個工作日內補充材料。截至5月5日，證監(jiān)會網站已公示7家境外發(fā)行企業(yè)補充材料要求。這也為后續(xù)境外發(fā)行上市項目備案材料相關內容的披露提供了更加細化的指引。

從補充材料要求看，除募集資金用途、股權變動情況、經營模式合理性、分拆子公司獨立性等常規(guī)問題外，是否涉及禁止或限制外商投資領域，上市前后個人信息保護和數據安全安排及措施、協議控制（VIE）架構設立的合規(guī)性等問題也被提及。

澄明則正律師事務所指出，從反饋意見看，有關部門針對每個企業(yè)的側重點不同，但問題已涵蓋發(fā)行人業(yè)務經營、財務狀況、股東出資和股權結構、歷史沿革、員工期權、協議控制架構、募集資金用途等多個方面，體現了境外上市新規(guī)及其配套指引所列示的核查及披露范圍的相應監(jiān)管思路。

證監(jiān)會有關部門負責人表示，備案管理將堅持依法監(jiān)管、科學監(jiān)管、適度監(jiān)管，實現境內證券監(jiān)管既不“缺位”，也不“越位”和“錯位”，強化境內外監(jiān)管協同，壓實發(fā)行人、中介機構責任。

促進企業(yè)境外上市順利進行

種種跡象表明，備案新規(guī)實施以來，境內企業(yè)境外上市熱情升溫。

Wind數據顯示，一季度共有13家中國企業(yè)實現赴美上市，去年同期僅為1家。截至5月5日，2023年共有19家中國企業(yè)實現赴美上市，融資規(guī)模突破6.03億美元。

專家指出，備案新規(guī)將行政許可改為備案管理，對滿足合規(guī)要求的VIE架構企業(yè)境外上市予以備案，完善跨境監(jiān)管合作安排等，促進企業(yè)境外上市順利進行。

瑞銀全球投資銀行部中國區(qū)主管朱正芹表示，備案新規(guī)對境內企業(yè)境外直接及間接上市的活動統一實施備案管理，簡化了原H股企業(yè)的境外上市程序，明確了有關部門支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市的態(tài)度，進一步穩(wěn)固了企業(yè)走向境外資本市場的信心。

全球存托憑證（GDR）也為境內企業(yè)海外融資拓展了渠道。滬深交易所明確，將繼續(xù)穩(wěn)妥推進互聯互通存托憑證業(yè)務擴大實施，持續(xù)推動上市公司赴境外發(fā)行GDR。

相關機構最新數據顯示，截至4月13日，已有14家企業(yè)成功發(fā)行GDR，募資總額50.37億美元，平均每家企業(yè)募資3.6億美元。

“多數成熟市場都是高度市場化的，境外上市仍主要取決于宏觀經濟、行業(yè)景氣度和企業(yè)自身的業(yè)務財務表現等因素，但規(guī)則制度明確了操作執(zhí)行時間，整個流程透明可預期，在一定程度上促進了企業(yè)境外上市順利進行。”鄭振寧說。

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